En una frase
Una ronda de financiación a una valoración inferior a la ronda anterior.
Un down round ocurre cuando una startup levanta capital a una valoración más baja que en su ronda anterior. Es lo contrario de lo deseable, pero ocurre: cuando el mercado se contrae, cuando la empresa no ha cumplido objetivos, o cuando necesita capital urgente.
Además del impacto psicológico y de reputación, un down round activa las cláusulas de anti-dilución de los inversores anteriores, lo que puede resultar en una dilución masiva para los fundadores.
La prevención es la mejor estrategia: levantar solo el capital necesario, a valoraciones justificadas, con términos de anti-dilución razonables.
Un down round puede ser el inicio de un círculo vicioso: activa anti-dilución, diluye a fundadores, dificulta retener talento con equity, hace menos atractiva la siguiente ronda.
Levantaste Serie A a valoración 10M€. La empresa no creció como esperabas. Necesitas capital y la única opción es levantar a 6M€ (down round). Tus inversores de Serie A tienen anti-dilución weighted average y reciben participaciones adicionales. Los fundadores se diluyen más de lo que esperaban.
Negocia cláusulas de anti-dilución razonables antes del down round, no durante
Considera opciones alternativas: deuda, revenue-based financing, bridge loans
Comunica proactivamente a inversores existentes — un down round sorpresa es peor